千億煤企陜西煤業(yè)（601225）作價156.95億元收購控股集團(tuán)電力資產(chǎn)。

近日，陜西煤業(yè)公告稱，將通過非公開協(xié)議方式現(xiàn)金收購陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱“陜煤集團(tuán)”）持有陜煤電力集團(tuán)有限公司（以下簡稱“陜煤電力集團(tuán)”）88.6525%股權(quán)。收購價格以陜煤電力集團(tuán)評估凈資產(chǎn)值177.04億元為依據(jù)確定，為156.95億元。

早在9月5日，陜西煤業(yè)就曾公告稱，陜煤集團(tuán)有意將陜煤電力集團(tuán)全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給陜西煤業(yè)。

陜西煤業(yè)表示，本次交易是公司打造“煤電一體化”運營模式的重要舉措，擬收購上述資產(chǎn)符合公司的實際經(jīng)營需要和戰(zhàn)略發(fā)展方向，能夠進(jìn)一步減少關(guān)聯(lián)交易、增加營業(yè)收入、延伸煤炭主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。

對于此次交易定價，陜西煤業(yè)表示，陜煤電力集團(tuán)評估結(jié)果與賬面價值相比增值的原因主要是控股長期股權(quán)投資單位中固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)—土地使用權(quán)評估增值以及部分參股長期股權(quán)投資單位評估增值。

陜煤電力集團(tuán)是陜煤集團(tuán)的全資子公司，現(xiàn)有發(fā)電控股裝機(jī)1082萬千瓦（其中煤電962萬千瓦，新能源120萬千瓦），業(yè)務(wù)范圍包括火力發(fā)電、綜合利用發(fā)電、新能源電站、綜合能源服務(wù)和配售電等。

據(jù)披露，陜煤電力集團(tuán)2023年資產(chǎn)總額約345.42億元，負(fù)債合計約230.24億元，營收約177.17億元，利潤總額約26.6億元；2024年1至10月，資產(chǎn)總額約386.42億元，負(fù)債合計約250.87億元，營收約117.37億元，利潤總額約17.91億元。

民生證券表示，據(jù)陜西煤業(yè)發(fā)布的評估報告，該公司此次收購的電力資產(chǎn)收購價格對應(yīng)1.5倍PB（市凈率），低于A股29家火電上市公司平均PB（1.64倍）。評估增值部分主要為控股長期股權(quán)投資單位中固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)—土地使用權(quán)評估增值以及部分參股長期股權(quán)投資單位評估增值。從PE（市盈率）角度來看，收購價對應(yīng)的PE約為11倍，低于A股29家火電上市公司平均PE（20倍）。

陜煤集團(tuán)為陜西煤業(yè)的控股股東，屬于上市公司關(guān)聯(lián)方，本次交易屬于關(guān)聯(lián)交易，不會構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。該集團(tuán)目前旗下二級全資、控股、參股企業(yè)60余家，上市公司6家，員工總數(shù)14萬余人，資產(chǎn)總額7315億元。

2024年上半年，陜煤集團(tuán)煤炭產(chǎn)量1.27億噸，化工產(chǎn)品產(chǎn)量920萬噸，粗鋼產(chǎn)量507.6萬噸，發(fā)電量249.8億度，營業(yè)收入為2635.7億元。

陜西煤業(yè)是陜煤集團(tuán)以煤炭主業(yè)資產(chǎn)出資，聯(lián)合三峽集團(tuán)、華能開發(fā)、陜西有色、陜鼓集團(tuán)于2008年共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司，2014年上市，實際控制人為陜西省國資委，主要從事煤炭開采、洗選、運輸、銷售以及生產(chǎn)服務(wù)等業(yè)務(wù)。截至2024年上半年末，陜西煤業(yè)擁有煤礦21處、煤炭儲量181.41億噸。

截至12月9日，陜西煤業(yè)股價報收24.58元/股，當(dāng)日下跌0.85%，總市值2383.03億元。

國盛證券預(yù)計，收購?fù)瓿珊?，陜西煤業(yè)有望踐行延伸“煤電一體化”戰(zhàn)略，公司賬面現(xiàn)金充沛，截至2024年第三季度公司貨幣資金約387.9億元，收購電力資產(chǎn)有望增厚公司利潤，且一體化布局有望減少公司業(yè)績周期性波動，提升估值水平。若以收購標(biāo)的2024年1至10月盈利年化，將增厚陜西煤業(yè)歸母凈利潤14.5億元。

方正證券在研報中表示，在煤炭資源依然相對緊缺的當(dāng)下，“煤電聯(lián)營模式”相比純火電企業(yè)具有天然優(yōu)勢，在雙碳背景下有助于提升煤炭經(jīng)營久期、回收長協(xié)對煤電讓利，提升經(jīng)營抗風(fēng)險能力。